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要研究美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，投資者會(huì)仔細(xì)梳理美聯(lián)儲(chǔ)的政策會(huì)議紀(jì)要。在歐洲，投資者會(huì)認(rèn)真剖析歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的公開(kāi)講話。對(duì)于中國(guó)，投資者則是越來(lái)越多地去研究最重要報(bào)紙上的文章。
《人民日?qǐng)?bào)》周一在頭版刊登文章強(qiáng)調(diào)，用不斷上升的債務(wù)杠桿來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)是危險(xiǎn)的。
本文以采訪未具名“權(quán)威人士”的方式呈現(xiàn)，清楚表明了高杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及通過(guò)增加長(zhǎng)期隱患為代價(jià)來(lái)支撐短期經(jīng)濟(jì)增速是徒勞之舉。在《人民日?qǐng)?bào)》歷史上，權(quán)威人士集中談?wù)摻?jīng)濟(jì)是最近一年新趨勢(shì)，此前兩次均引發(fā)不少關(guān)注，分別是2015年5月發(fā)表的《五問(wèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)》以及2016年1月發(fā)布的《七問(wèn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》。
這篇文章有什么信息量？
權(quán)威人士在《人民日?qǐng)?bào)》超過(guò)11000字的文章中指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展將呈現(xiàn)“L”型(所謂L形，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見(jiàn)底后，增速不會(huì)再次回升，只會(huì)長(zhǎng)期保留低速增長(zhǎng))，明確了股市、匯市、樓市的政策取向是回歸各自的功能定位。有分析認(rèn)為，對(duì)于股市、樓市怎么調(diào)控的問(wèn)題，權(quán)威人士在此已定了調(diào)。
預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策前景不易，但《人民日?qǐng)?bào)》頭版文章的重要性不容忽視；這可能是標(biāo)志著決策者準(zhǔn)備嚴(yán)肅對(duì)待金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
文章認(rèn)為，如果“還走需求刺激的老路，市場(chǎng)就會(huì)擔(dān)心遲疑、無(wú)所適從”。這一點(diǎn)是正確的，但對(duì)大部分投資者而言，短期流動(dòng)性比較長(zhǎng)期的穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)更加重要。信貸增長(zhǎng)減緩可能在股票、債券和地產(chǎn)市場(chǎng)立即產(chǎn)生不利影響。周一，上證綜指下跌了2.8%，大宗商品市場(chǎng)追隨股市頹勢(shì)。
中國(guó)股市各版塊近兩日的跌幅4.5%至7%不等，市場(chǎng)波動(dòng)繼續(xù)。
圖：2016年5月6日至5月9日，上證綜指，深圳成指，CSI300和中國(guó)創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)圖。
正如彭博社在報(bào)道中總結(jié)的，中國(guó)不應(yīng)該放寬貨幣環(huán)境以刺激增長(zhǎng)。
人民日?qǐng)?bào)援引對(duì)權(quán)威人士采訪的話指出：
“在現(xiàn)實(shí)情況下，要徹底拋棄試圖通過(guò)寬松貨幣加碼來(lái)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大分母降杠桿的幻想。不能也沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>
“我們明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡(jiǎn)單作為保增長(zhǎng)的手段?！?/p>
“目前銀行壞賬處于上升趨勢(shì)，是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題在金融部門(mén)的必然反映。只要我們勇于面對(duì)，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，不掩蓋和拖延風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果就沒(méi)那么可怕?！?/p>
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的?！?/p>
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型?！?/p>
“對(duì)那些確實(shí)無(wú)法救的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅(jiān)決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要?jiǎng)虞m搞“債轉(zhuǎn)股”，不要搞“拉郎配”式重組?！?/p>
《人民日?qǐng)?bào)》的文章坦白地道出了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)難題，這一發(fā)言旨在打消外界對(duì)中國(guó)政策意圖的誤解。
昨日股市下跌，交易量下滑，鐵礦石，螺紋鋼和銅跌回投機(jī)活動(dòng)前的水平，波羅的海干散貨指數(shù)同樣遭受重?fù)?。有分析指中?guó)可能放棄寬松貨幣或是推跌股市的重要原因。這打擊了市場(chǎng)本就偏弱的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期，商品價(jià)格暴跌，商品股也普遍重挫。一旦市場(chǎng)對(duì)于投機(jī)的避險(xiǎn)情緒上升，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期被壓制，市場(chǎng)就呈現(xiàn)出沒(méi)有任何做多理由的態(tài)勢(shì)。
但其實(shí)寬松與否，仍要視乎增長(zhǎng)的情況而定，近來(lái)透過(guò)“營(yíng)改增”（營(yíng)業(yè)稅改征增值稅）等政策為企業(yè)減負(fù)，期望還富于企業(yè)，從而帶動(dòng)民間投資發(fā)展。所以，中國(guó)不可能收緊貨幣政策，令企業(yè)融資成本上升，民間投資受阻。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一日未穩(wěn)定，貨幣政策仍將偏寬松。貨幣政策問(wèn)題其實(shí)毋須過(guò)度擔(dān)憂，但當(dāng)前股市“缺水”是事實(shí)，所以指數(shù)遲遲升不上去，等得不耐煩的投資者再次離場(chǎng)，引發(fā)另一波的調(diào)整。
周一，滬指收?qǐng)?bào)2832點(diǎn)，重回3月兩會(huì)召開(kāi)時(shí)的橫行區(qū)間。指數(shù)若未能站穩(wěn)在現(xiàn)水平，恐怕要再試1月的低位，即跌至2600點(diǎn)附近平。去年底以來(lái)，“國(guó)家隊(duì)”資金已陸續(xù)入市，為大市帶來(lái)支持。相信大市若再跌，“國(guó)家隊(duì)”仍會(huì)繼續(xù)出手維穩(wěn)。作為整個(gè)A股市場(chǎng)的大股東，不斷低買(mǎi)高賣(mài)，繼續(xù)扮演著平衡股市表現(xiàn)角色。
新華社昨天發(fā)表了另一篇文章，提出要加速金融體制改革引“活水”助經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。所以，推動(dòng)股市上升，既能降低企業(yè)融資成本，又能制造財(cái)富效應(yīng)促進(jìn)消費(fèi)，對(duì)當(dāng)前缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)十分重要。
可以預(yù)期，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路未穩(wěn)，難免打擊投資者信心，A股或?qū)⒗^續(xù)受壓，回升難度較大。不過(guò)，在維穩(wěn)前提下，A股仍可保持平穩(wěn)，下調(diào)幅度有限。因此投資者無(wú)需因?yàn)橐惶斓南碌只?，暫宜觀望。
短期走勢(shì)圖：
圖：2016年3月31日至5月9日，上證綜指走勢(shì)圖。
圖：2016年3月31日至5月9日，鐵礦石期貨價(jià)格走勢(shì)圖。
長(zhǎng)期走勢(shì)：
圖：2015年12月15日至2016年4月29日，上證綜指走勢(shì)圖。
圖：2015年12月15日至2016年4月29日，鐵礦石期貨價(jià)格走勢(shì)圖。
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