國內(nèi)的房子以及以茅臺(tái)為代表的高端白酒，在過去十多年價(jià)格漲幅巨大。曾一度被投資界公認(rèn)為是“最佳的致富神器”。
筆者前些年也一直在不同場(chǎng)合推薦“國酒”“國藥”的投資機(jī)會(huì)，而以貴州茅臺(tái)、五糧液等為代表的一線品牌國酒股票過去的表現(xiàn)也的確亮麗。順便提一句，本人也因?yàn)殚L期持有高端白酒的股票而取得超過十倍的回報(bào)。
然而，最近，情況發(fā)生了變化……
踏入2023年，持續(xù)上漲二十年的國內(nèi)房價(jià)終于出現(xiàn)了拐點(diǎn)，一年來，被大家認(rèn)為是“只漲不跌”的深圳、上海等一線城市的二手房成交價(jià)穩(wěn)步下行。
根據(jù)筆者的親身感知，不少小區(qū)年度的下行幅度已經(jīng)達(dá)到30%。也就是說，如果以25%的首付在最高點(diǎn)買房，那么房東就已經(jīng)是被迫持有負(fù)資產(chǎn)了。
而茅臺(tái)公司的股價(jià)則跌得更早，從2021年2月初的2600多元高點(diǎn)，一直反復(fù)下調(diào)到2022年10月的1300多元，實(shí)現(xiàn)了妥妥的“五折優(yōu)惠”（注：現(xiàn)在略有回升為1600多元）。
其實(shí)，在2017年底茅臺(tái)與房價(jià)如日中天之時(shí)本人就在秦圈發(fā)文《》提示風(fēng)險(xiǎn)，指出：茅臺(tái)與房價(jià)持續(xù)上漲是基于其金融屬性；如果低價(jià)買入，沒問題；如果高價(jià)買入，那么根據(jù)“均值回歸”原理，今后很長一段時(shí)間投資回報(bào)的潛力就非常有限了；而且，與所有的投資品一樣，茅臺(tái)與房價(jià)都擺脫不了“鐘擺效應(yīng)”，短期會(huì)漲過頭，跌也會(huì)過頭。
到今天，我們終于看到“茅臺(tái)與房價(jià)不再漲”的現(xiàn)象了。那么，從投資角度，這兩者的前景會(huì)如何？
市場(chǎng)人士目前普遍對(duì)兩者的長期前景從過去的極度樂觀轉(zhuǎn)為極度悲觀。認(rèn)為兩者都不具備投資價(jià)值：房子隨人口的負(fù)增長以及老化而失去持有價(jià)值，而高端白酒則因?yàn)槟贻p人不喝而失去消費(fèi)能力……
我個(gè)人認(rèn)為對(duì)這兩者的投資前景應(yīng)該理性分析，并區(qū)別對(duì)待：
買房居住與投資，性價(jià)比高才是硬道理
首先從居住角度，對(duì)于剛需一族而言，“買得起就買”依然是買房自用的原則。一定不要因買房而負(fù)擔(dān)過高的債務(wù)而影響生活質(zhì)量。
本人一貫認(rèn)為：自住的房子只要買得起隨時(shí)可買，因?yàn)檫@是安居之本。無論是在房價(jià)持續(xù)上漲的過去，還是在房價(jià)低迷的當(dāng)下。這一原則依然適用。
無論房價(jià)是漲，還是跌，都不影響房子本身的使用價(jià)值。況且，對(duì)于以自用為目的的買房人而言，房價(jià)下跌，則無論是買首套房或者是買改善住房都會(huì)變得更容易負(fù)擔(dān)得起。不失為好事。
其次，從投資角度，地段是關(guān)鍵。一線城市的核心地塊，是投資相對(duì)較佳的選擇。萬一海嘯襲來時(shí)，這些地方最安全。在實(shí)踐當(dāng)中，也確實(shí)能驗(yàn)證“地段是關(guān)鍵”的理論，在1997年后香港房價(jià)崩盤之際，位于港島半山的核心地段，價(jià)格下跌是最少的。 而且，在價(jià) 格回升時(shí)也是最快的。 同樣的，十幾年前美國房地產(chǎn)價(jià)格全面大跌 ，而位于紐約的核心地段曼哈頓的高級(jí)公寓價(jià)格始終跌幅有限。
再次，結(jié)合到投資，也必須與租金回報(bào)率一并考慮。如果您希望以持有物業(yè)的方式來投資，又能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，筆者建議關(guān)注國內(nèi)商住兩用物業(yè)，現(xiàn)在大城市多處于“倒掛”現(xiàn)象。
以上海陸家嘴為例，同檔次的商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格要比住宅價(jià)格低一半，租金的回報(bào)潛力反而高于住宅。作為長期投資，有較好的防御性。
過去，茅臺(tái)價(jià)格的超預(yù)期上漲由幾股力量推動(dòng)：茅臺(tái)的經(jīng)銷商囤貨惜售，游資參與炒作，另外加上媒體的助推等，形成了一致的看漲預(yù)期，于是原來不喝酒的也買茅臺(tái)等升值。再加上國內(nèi)無處安身的巨量流動(dòng)性來推波助瀾。
現(xiàn)在這些因素都消失了。那么茅臺(tái)與其它高端白酒就不再香了？
我認(rèn)為不是！
首先，高端白酒是易耗消費(fèi)品，與房子不同。房子往往幾十年住一套。而酒可以幾天消費(fèi)一瓶，幾乎可以說是社交或娛樂的剛需。我們擁有十多億人口的全球最大消費(fèi)市場(chǎng)，盡管經(jīng)濟(jì)增長可能放緩，但高端人群的消費(fèi)能力一定在。支持幾家高端白酒公司持續(xù)盈利，我認(rèn)為一點(diǎn)都不成問題。
其次，對(duì)于上市公司的估值而言，最根本的支撐就是公司的盈利能力。事實(shí)上，高端白酒上市公司普遍具有：持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績成長性；持續(xù)較高的盈利能力；良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流；穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況等等這些優(yōu)秀上市公司所必備的特征。
以頭部公司茅臺(tái)為例，公司上市20多年來，每一年的經(jīng)營業(yè)績都是正增長的，而且每年高比例現(xiàn)金分紅。從投資價(jià)值角度來衡量，現(xiàn)在茅臺(tái)1600元的股價(jià)對(duì)應(yīng)2萬億的市值，2024年保守預(yù)計(jì)凈利潤800億，資本投入回報(bào)率4%，比銀行存款等無風(fēng)險(xiǎn)收益高出不少。而每年利潤增長穩(wěn)定在20%，十年以后的每年凈利潤是3200億。還擔(dān)心支持不了2萬億的市值嗎？
再次，高端白酒公司的文化淵源與品牌價(jià)值不應(yīng)忽略。中華民族的白酒文化情結(jié)長期不變。以名牌白酒所代表的酒文化已經(jīng)存續(xù)千百年，是中華民族傳統(tǒng)文化的一部分，而文化元素是可以長久存續(xù)的。三十年前，我們用摩托羅拉手機(jī)，高端宴請(qǐng)喝茅臺(tái)、五糧液；二十年前，我們用諾基亞手機(jī)；高端宴請(qǐng)還是喝茅臺(tái)、五糧液……
我堅(jiān)信，二十年后如果我們有緣再相聚，我們手里拿的很可能不再是今天普遍用的蘋果手機(jī)，而且也一定不再是低頭玩微信，但我們的餐桌上的估計(jì)還是以茅臺(tái)、五糧液等為代表名牌白酒。
年輕人或許現(xiàn)在不喝白酒，但隨著年齡的增大，白酒免不了會(huì)成為標(biāo)配…..而且，高端白酒具有不菲的品牌價(jià)值，在消費(fèi)者人群的認(rèn)知與認(rèn)可程度都遙遙領(lǐng)先于同行，短期內(nèi)也看不到改變的跡象，構(gòu)成了公司經(jīng)營上很深的護(hù)城河，不易被攻破。
總而言之，與所有的投資品一樣，以茅臺(tái)為代表的高端白酒價(jià)格擺脫不了“鐘擺效應(yīng)”，短期漲會(huì)過頭，也會(huì)跌過頭。但其內(nèi)在價(jià)值不變，酒質(zhì)不改，醇香依然。
從投資角度，我們見到茅臺(tái)股價(jià)歷史上曾多次腰斬，這次也肯定不是最后一次。然而，歷史上每次以“五折優(yōu)惠”買入茅臺(tái)股票并長期持有的投資人都無一例外取得了豐厚的回報(bào)。這次我認(rèn)為也毫不例外。
其實(shí)，在目前低迷的市場(chǎng)中，很容易能以合理價(jià)錢買到一些好的投資標(biāo)的，即使牛市永不再來，也能通過公司的盈利增長與分紅而獲得很好的回報(bào)。高端白酒公司就是其中一類這樣的好標(biāo)的。
對(duì)我自己而言，最近看到53度飛天茅臺(tái)和水晶瓶五糧液網(wǎng)上打折促銷，都會(huì)買一點(diǎn)存著?？吹蕉?jí)市場(chǎng)的高端白酒公司股價(jià)打折，也會(huì)多買一點(diǎn)收藏。當(dāng)然了，這是對(duì)于我自己而言的操作，您請(qǐng)隨意。本文不構(gòu)成投資建議。