中信證券近日研報認為，目前充電樁行業(yè)正在迎來積極變化，一方面，充電樁投建主體逐漸多元化，除傳統(tǒng)的充電運營商外，地方政府平臺、傳統(tǒng)能源企業(yè)、新能源車企正在加速進場，規(guī)劃建設目標明確，有望持續(xù)為充電樁建設貢獻新動能；另一方面，隨著800V高壓快充車型的放量，充電樁需要從功率、散熱和安全三個維度進行技術升級，進而拉動相關配套零部件的迭代需求以及價值量提升，打開遠期成長空間。投資方面，建議從高功率、散熱和安全三大維度把握相關公司的投資機會。
目前充電樁行業(yè)正在迎來積極變化，一方面，充電樁投建主體逐漸多元化，除傳統(tǒng)的充電運營商外，地方政府平臺、傳統(tǒng)能源企業(yè)、新能源車企正在加速進場，規(guī)劃建設目標明確，有望持續(xù)為充電樁建設貢獻新動能；另一方面，隨著800V高壓快充車型的放量，充電樁需要從功率、散熱和安全三個維度進行技術升級，進而拉動相關配套零部件的迭代需求以及價值量提升，打開遠期成長空間。投資建議方面，建議從高功率、散熱和安全三大維度把握相關公司的投資機會。
投建主體逐漸多元化，產(chǎn)品朝高功率快充方向發(fā)展。
充電樁行業(yè)目前正在迎來積極變化，主要體現(xiàn)在投建主體多元化、產(chǎn)品高功率化兩大方面。從投建主體上來看，除傳統(tǒng)充電運營商外，今年以來，地方政府平臺、傳統(tǒng)能源企業(yè)、新能源車企正在加速布局充電樁，規(guī)劃目標明確。其中：
1）地方政府平臺主要通過發(fā)行專項債、綠色債券等創(chuàng)新融資模式進行充電基礎設施建設，響應國家政策、推動當?shù)匦履茉雌嚨耐茝V應用，根據(jù)專項債券信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至12月15日，2023年中國充電樁領域專項債發(fā)行規(guī)模達64.22億元，同比+146%，發(fā)行數(shù)量120個，是2022年項目數(shù)量的3倍。
2）傳統(tǒng)能源企業(yè)以中石油、中石化為代表的央國企以及一些地方民營石油企業(yè)，通過大額招標、收購、和頭部新能源企業(yè)合作，布局充電場站，加速能源轉型。
3）新能源車企以理想汽車、小鵬汽車、蔚來、極氪等為代表，建設自營大功率超充站，緩解用戶補能焦慮，提升品牌價值，加速800V車型銷量滲透率。從功率結構來看，根據(jù)中國充電工況（CCIC）項目組實采數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計銘牌數(shù)據(jù)，2023年1-10月全國新增公用直流樁中，功率在250KW以上的占比達26%，較2022的15%有顯著提升。
高功率維度：直流樁內部元器件需要朝高功率方向升級。
根據(jù)華為數(shù)字能源發(fā)布的《中國高壓快充產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2023-2025）》中數(shù)據(jù)，預計到2026年，國內800V以上平臺電動車銷量有望達580萬輛，滲透率約50%，支持高壓快充車型的市場保有量將達到1300萬輛以上。800V車型的放量將進一步拉動對高功率直流充電樁的配套需求，直流樁內部元器件（成本占比數(shù)據(jù)來自華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院）需要進行相應技術迭升級：
1）充電模塊：占直流樁成本的40%-50%，從15KW、20KW向30KW、40KW更高功率等級發(fā)展，核心是提升模塊的功率密度，技術壁壘更高，同時高功率等級充電模塊的盈利水平更高；
2）功率器件：占充電模塊成本約30%，MOS管是主要器件，隨著高電壓、低損耗的需求，未來向超級結MOS和SiC方向升級；
3）磁性元件：占充電模塊成本約25%，向低損耗、小型化、高功率密度發(fā)展，我們測算120KW/480KW分別需要4/16個30KW充電模塊，單樁磁性元件價值分別為2160/8640元，隨著充電功率提升，磁性元件的單樁使用量和價值量均有較大提升。
散熱維度：液冷系統(tǒng)提高散熱效率，延長使用壽命。
液冷超充系統(tǒng)的核心在于液冷模塊和液冷充電槍線：
1）液冷模塊：靠液冷板內部循環(huán)的冷卻液與外界進行熱交換，散熱效率更高同時噪音更低，根據(jù)充換電研究院數(shù)據(jù)，通常情況下，常規(guī)風冷使用壽命為3~5年，液冷使用壽命可超過10年；
2）液冷槍線：內部有電纜和水管，通過水管內的冷卻液流動來帶走熱量，根據(jù)充換電研究院數(shù)據(jù)，液冷槍線可實現(xiàn)比常規(guī)冷卻充電槍更大的載流量（500-700A），同時較常規(guī)充電槍質量輕30%~40%；
3）全液冷超充系統(tǒng)：指的是主機系統(tǒng)、功率模塊、充電終端全鏈路采用液冷散熱技術，解決傳統(tǒng)風冷一體化充電樁的故障率高、功率利用率低、不支持未來演進、效率低、噪音大等問題，同時為高壓平臺車型提供快速補能，并滿足未來增加光伏和儲能系統(tǒng)的需求。