中國市場再一次顯示出其在國際市場間特立獨行的“威力”。A股逆勢上漲，商品經(jīng)歷又一輪狂歡，國債收益率持續(xù)下行。每一次伴隨著類似大漲行情的出現(xiàn)，市場似乎總有點摸不著頭腦的感覺，四處尋找背后原因。觀察這一次大漲的背景，英國退歐的消息還未從觀眾視野中退去，萬科股權(quán)之爭一浪高過一浪，人民幣匯率仿佛“跌無止境”。利空環(huán)繞下，出現(xiàn)了股市、商品和債市齊漲的局面又該作何解釋呢？
事實上，這種情況已經(jīng)持續(xù)了多日，在過去的一周里，代表股市的上證指數(shù)上漲了5%，代表商品的南華商品指數(shù)上漲了7%，代表債市的10年期國債利率降幅大約10個基點（漲幅約1%）。而在此之前，受英國脫歐的影響，全球市場風(fēng)險偏好降低，黃金和債券等安全資產(chǎn)走高，風(fēng)險資產(chǎn)價格走低。但如果說中國市場的這波行情來得莫名其妙，并不中肯。早在脫歐一事尚在發(fā)酵時，中國市場似乎就已經(jīng)在醞釀一波行情了，尤其對A股，當(dāng)時市場有著非常一致的樂觀預(yù)期。
英國脫歐看似是利空，然而在中國市場上毫無疑問被演繹成了一場利好。
英國脫歐公投發(fā)生在6月下旬，月末疊加跨季，是中國市場資金最為緊張的時刻，央行為了穩(wěn)定流動性加大了資金投放量，整個6月下旬資金投放都處于高位，市場上資金充裕，并沒有出現(xiàn)流動性過于緊張的現(xiàn)象。脫歐公投結(jié)果疊加過來的效應(yīng)是，讓市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期大降，同時產(chǎn)生了對央行近期降準(zhǔn)的期待。通常而言，出現(xiàn)目前這種股市、商品和債市等多個市場齊齊上漲的局面，最有可能的原因就是市場流動性的陡然增加或預(yù)期大轉(zhuǎn)。
另一方面，縱觀外圍市場，除美洲市場外，歐洲、亞太等市場股指普遍走低，原油價格也在下跌，而人民幣兌美元匯率再次創(chuàng)下5年半新低。實體經(jīng)濟未見好轉(zhuǎn)跡象，最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力仍大。在這種利空環(huán)境下出現(xiàn)的大漲局面，很符合“托市”情形。
從商品市場的情況來看，這種突然逆轉(zhuǎn)連續(xù)暴漲的走勢很容易讓人聯(lián)想起上一波商品瘋狂的行情，聯(lián)系到目前資金泛濫和“資產(chǎn)荒”的背景，不難想象短期資金炒作的可能性。
從這個角度來看，股市也好，商品期貨也好，近期的狂歡行情也許都沒有持續(xù)太久的動力。對于投資者來說，市場出現(xiàn)非理性上漲的時候，需要警惕的自然是其在什么時候會出現(xiàn)多大幅度的回調(diào)。對整個市場而言，是資金拒絕實體經(jīng)濟而選擇金融資產(chǎn)的又一個表現(xiàn)，這與決策層希望通過寬松貨幣以實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)背道而馳，同樣值得警惕。