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雷柏科技 002577
研究機構：長城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-01-06
我們預測2015-2017年公司EPS（未考慮增發(fā)）分別為-0.84元、0.25元和元，對應PE分別為-60倍、203倍和155倍。零度智控是技術上可以匹敵大疆的優(yōu)質無人機公司，未來勢必將占領相當一部分無人機市場，且公司收益3C自動化多年實踐經驗，機器人系統集成業(yè)務訂單逐漸增多，我們看好未來公司發(fā)展，首次覆蓋給予推薦評級。
牽手技術領先的零度智控，目前A股無人機第一標的：零度智控與大疆其實幾乎同一時期開始步入無人機領域，主要技術上基本可以相提并論，區(qū)別在過去市場開拓的程度不同。零度智控之前憑借技術優(yōu)勢，做了很多專業(yè)市場應用項目，參加了很多專業(yè)比賽，在專業(yè)領域發(fā)表很多多旋翼研究成果，釣魚島測繪就是用的零度的無人機飛控;而大疆則更重視消費級無人機市場領域，在2010年前后發(fā)力，首次將多旋翼應用到無人機上，挺進消費級市場，在全球無人機領域迅速鋪開。零度智控2015年初選擇與雷柏科技合作設立合資公司則是開始重視廣闊的消費級無人機市場，準備在快速增長的消費級無人機市場分一杯羹。
受益3C自動化多年經驗，機器人系統集成業(yè)務漸入佳境：公司2007年便成立了自動化團隊，已經有多年的研發(fā)和實踐經驗，機器人系統集成訂單于2015年開始放量。目前公司已經接到的機器人訂單近1億，主要還在挑選客戶樹立口碑的階段。公司希望能夠通過高質量的樣板生產線做好品牌，贏得口碑，靠優(yōu)質客戶口口相傳來推銷公司的機器人系統集成業(yè)務。
傳統電腦外設穩(wěn)步前進，今年剝離游戲業(yè)務刮骨療傷：今年預虧2.3~2.5億，就是公司決定痛下決心割舍游戲帶來的影響，將樂匯天下的大額減值考慮在內，明年開始公司盈利將恢復正常。傳統外設前些年一直處于萎縮的趨勢，是由于外設的研發(fā)和市場需求對接不完全吻合，導致主業(yè)的營收和凈利均在下降得比較多。未來雷柏重點針對網吧游戲鍵鼠的巨大需求進行了相關產品的開發(fā)，可以達到市場領先水平，將力圖在網吧市場占據較大的份額。
風險提示：無人機銷售不達預期;機器人業(yè)務下游需求減弱。