華星創(chuàng)業(yè)收購公眾信息 向互聯(lián)網(wǎng)基礎設施運營商轉型
收購光啟旗下技術轉化平臺公司公眾信息，切入駐地網(wǎng)運營與智慧社區(qū)服務領域。華星創(chuàng)業(yè)近期發(fā)布非公開發(fā)行方案，擬10 億收購深圳公眾信息，同時配套融資10 億，扣除發(fā)行費用后，5 億用于公眾信息廣東省光纖接入建設項目，4.8 億元用于補充上市公司流動資金。公眾信息系深圳光啟高等理工研究院核心通訊技術轉化平臺公司，較早在廣東地區(qū)從事智慧城市基礎設施光纖接入網(wǎng)層面的投資、建設、運營服務及智慧社區(qū)增值服務。2013 年深圳光啟直接注資公眾信息，并植入核心通信技術發(fā)明專利，為公司投建三網(wǎng)融合、光網(wǎng)城市、智慧社區(qū)提供技術保障。此次收購交易完成后，光啟創(chuàng)新成為上市公司第三大股東。公眾信息承諾，2016-2019 年凈利潤數(shù)分別為不低于0.45億、1.15 億、1.58 億和2.01 億元。
光纖到戶行業(yè)迎來新機遇，公眾信息與運營商運營分成模式驅動業(yè)績高增長，智慧社區(qū)新商業(yè)模式取得良好效果。廣東省經(jīng)濟和人口排名全國第一，而光纖寬帶發(fā)展相對滯后，F(xiàn)TTH/O 用戶和端口占比排在第27 和25 位，寬帶速率低于全國平均水平。廣東政府對光纖寬帶發(fā)展十分重視，制定了一系列具體規(guī)劃。公眾信息作為唯一非運營商的企業(yè)，被《廣東省信息基礎設施建設三年行動計劃（2015-2017 年）》列為八家廣東省新增光纖接入用戶計劃參與單位之一。另一方面，運營商固網(wǎng)寬帶業(yè)務競爭加劇，中國聯(lián)通年報明確提出在駐地網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入領域引入民營資本，節(jié)省開支同時快速拓展寬帶業(yè)務。公眾信息依靠自身優(yōu)勢，與廣東聯(lián)通簽訂350 萬戶光纖接入共建合作計劃。目前各類合同覆蓋用戶超500 萬，預計2016 年底累計竣工用戶數(shù)有望達300 萬戶，運營分成模式將帶來較大業(yè)績彈性。智能門禁系統(tǒng)、智能家居系統(tǒng)、融合光貓等軟硬件結合提供智慧社區(qū)增值服務運營取得良好效果。
資本運作注重協(xié)同效應，逐步由通信技術服務商延伸為通信、互聯(lián)網(wǎng)基礎設施運營商。華星創(chuàng)業(yè)在外延式發(fā)展過程中較為謹慎，更加注重協(xié)同和長遠發(fā)展。2015 年旗下并購基金收購專業(yè)的IDC 服務商互聯(lián)網(wǎng)港灣，IDC+SDN給客戶提供彈性網(wǎng)絡交付，并推出混合云的解決方案。公眾信息和北京互聯(lián)港灣，與上市公司在業(yè)務市場之深度和廣度上具有很強的互補性。公眾信息可協(xié)助華星進一步拓展通信服務業(yè)務機會巨大的廣東市場，上市公司利用自身技術優(yōu)勢和運營商的合作資源可協(xié)助標的公司在全國其他省市拓展光纖到戶、IDC 及其增值服務等業(yè)務。三大主體的合力之下，公司將從單一的基礎移動通信業(yè)務服務，發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)基礎設施運營服務商。公司公告顯示，將在適當時候把互聯(lián)網(wǎng)港灣注入上市公司，產(chǎn)業(yè)基金將繼續(xù)圍繞IDC、SDN網(wǎng)絡、云計算和大數(shù)據(jù)等領域進行投資和并購。
投資建議：華星創(chuàng)業(yè)通過資本運作積極進行轉型升級，逐步由通信技術服務商延伸為通信、互聯(lián)網(wǎng)基礎設施運營商，在寬帶接入和IDC 運營服務領域有較大的成長空間。我們預計公司2016 年-2018 年的備考凈利潤分別為1.7億、2.5 億和3.23 億，對應攤薄EPS 分別為0.54 元、0.79 元、1.02 元。給予買入-B 的投資評級，6 個月目標價為35.00 元。