順鑫農業(yè):白酒閃耀,聚焦改善盈利凸顯價值
類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：蘇鋮 日期：2016-04-26
白酒業(yè)務引領公司發(fā)展,未來酒肉主業(yè)將更為突出:公司是北京順義區(qū)國資委旗下以白酒及肉類加工為主業(yè)的多元化平臺,還包括部分房地產、建筑、市場管理等業(yè)務。公司2015年營業(yè)收入達96億元,其中白酒和肉類分別占比48%和28%。公司逐步戰(zhàn)略聚焦白酒和肉類主業(yè),旗下牛欄山酒廠憑借多年積淀推動公司白酒業(yè)務保持長期穩(wěn)健發(fā)展,已成為公司最為核心業(yè)務。
大眾酒穿越周期,牛欄山可持續(xù)增長可期:2012-2015白酒行業(yè)調整期內,大眾酒憑借穩(wěn)定的消費群體、扎實的渠道耕作和高性價比有效穿越了外力作用下的調整周期。公司旗下牛欄山二鍋頭便是大眾酒典范,品牌定位正宗北京二鍋頭,價格定位平民化,同時保證較高產品品質凸顯性價比。公司2013-15年白酒業(yè)務收入CAGR達11%,同期白酒行業(yè)收入增速預計僅在6%左右;公司2015年白酒業(yè)務收入46.5億元,增長13%;牛二超強單品暢銷2000多萬箱,銷售額達20多億。公司加快外埠市場布局,加大渠道及營銷投入,有望實現(xiàn)全國化布局。隨著白酒行業(yè)逐步復蘇,大眾酒有望在通脹預期抬頭、消費升級的帶動下帶來價格端的提升,我們看好公司白酒業(yè)務可持續(xù)增長,主業(yè)聚焦下帶動整體盈利能力提升。
肉類業(yè)務規(guī)模穩(wěn)定,豬價高景氣下養(yǎng)殖業(yè)務或將貢獻業(yè)績彈性:公司肉類屠宰加工業(yè)務規(guī)模穩(wěn)定,在豬價上行期間公司通過加大庫存豬肉銷售進行適當反周期操作,避免毛利率承壓過大。此外,公司2016年生豬出欄量約在20-25萬頭左右,預計在全年豬價仍處高位的情況下,養(yǎng)殖業(yè)務有望貢獻較大業(yè)績彈性。
非酒肉主業(yè)加速剝離,短期利于盈利能力提升,中長期有助戰(zhàn)略聚焦主業(yè):雖然公司擁有近年來備受關注的明星白酒業(yè)務,但長期以來多元化布局下諸如建筑等業(yè)務盈利能力較弱,房地產業(yè)務帶來較大財務費用壓力等都對公司整體盈利能力帶來影響。公司以王董事長為主的新管理層明確聚焦酒肉主業(yè)戰(zhàn)略,近期已逐步加快非主業(yè)剝離是十分積極信號,未來期待房地產業(yè)務剝離進入實質階段。
投資建議:我們采用分部估值法對公司進行估值,白酒業(yè)務2016年預計5.3億利潤,給予20倍PE,白酒業(yè)務估值106億元;肉類業(yè)務2016年預計35億收入,給予1倍PS,肉類業(yè)務估值35億元;暫不考慮其他業(yè)務估值及預期非主業(yè)剝離帶來的財務貢獻,給予整體141億元估值,對應6個月目標價24.7元,首次給予買入-A評級。
風險提示:白酒競爭加劇,盈利能力提升不達預期;非主業(yè)剝離進度不及預期;肉類加工業(yè)務拖累盈利表現(xiàn);豬周期影響;房地產開發(fā)周期性。
恒瑞醫(yī)藥:業(yè)績優(yōu)秀,高增速有望持續(xù)
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：劉舒暢 日期：2016-04-26
事件描述
4月25日恒瑞醫(yī)藥披露2016年一季報,公司在一季度實現(xiàn)收入26.7億元,同比增長21.1%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8億元,同比增長25.0%,實現(xiàn)扣非凈利潤6.9億元,同比增長24.1%,實現(xiàn)EPS0.35元。
事件評論
收入延續(xù)平穩(wěn)增長,毛利率同比提升:公司一季度收入同比增長21.1%,環(huán)比增長9.1%,延續(xù)之前平穩(wěn)增長的態(tài)勢。毛利率同比提升2.1個百分點至85.7%,我們預計是由于公司新藥逐步推廣,高毛利產品占比繼續(xù)提升。一季度毛利率環(huán)比小幅下降0.4個百分點,但銷售費用率與管理費用率均下降了2.4個百分點,因此一季度凈利潤環(huán)比實現(xiàn)了14.1%的較快增長。一季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅增長41.2%至5.7億元,公司經(jīng)營質量進一步提升。
PD-1抗體一期臨床開始啟動,免疫增強劑19K上市在即:公司已對PD-1抗體晚期實體瘤與黑色素瘤這兩個適應癥進行了臨床試驗登記,并開始了SHR-1210對晚期實體瘤患者(以肺、鼻咽、食管/胃及肝癌為主)的安全性及耐受性的I期臨床研究的招募工作。公司重磅新藥聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液(19K)正在進行生產申報,預計不久將獲得生產批件,19k屬于長效G-CSF藥物,Amgen幾乎壟斷了全球的長效G-CSF藥,國內僅有兩家長效G-CSF生產企業(yè),公司19K上市后將占據(jù)長效G-CSF市場的一席之地,并有望實現(xiàn)進口替代,從而為公司帶來強勁增長。此外,公司在4月收到伊曲茶堿片的臨床批件,伊曲茶堿片主要用于改善含有左旋多巴的制劑在治療帕金森病時療效減退現(xiàn)象,2015年全球伊曲茶堿片全球銷售額接近4000萬美元,目前國內暫無企業(yè)獲批生產,公司有望率先獲批。
維持“買入”評級:公司是醫(yī)藥創(chuàng)新的王者,綜合實力強大。隨著新藥的逐步放量與制劑出口的穩(wěn)步增長,加上后續(xù)研發(fā)的持續(xù)落地,公司將保持較快增速。預計公司2016年、2017年、2018年EPS分別為1.40元、1.78元、2.25元,對應當前股價的PE分比為33x、26x、21x,維持“買入”評級。
風險提示:公司研發(fā)進度不及預期
老板電器:毛利率持續(xù)提升,業(yè)績增速依舊搶眼
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：徐春 日期：2016-04-26
報告要點
事件描述
老板電器今日披露其16年一季度財報,公司一季度實現(xiàn)主營收入10.16億元,同比增長22.43%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.83億元,同比增長32.59%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.63億元,同比增長37.49%,實現(xiàn)EPS 0.34元; 同時公司預計上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤3.68-4.29億元,同比增長20%-40%。
事件評論
市場份額持續(xù)提升,主營維持穩(wěn)健增長:受益于公司廚電產品在品牌力及產品力等驅動下市場份額穩(wěn)步提升以及電商等新興渠道高增長, 報告期內公司主營延續(xù)穩(wěn)健增長也在預期之中;同時考慮到前期國內尤其是一二線城市商品房銷售持續(xù)回暖對廚電需求滯后帶動效應將逐步顯現(xiàn),行業(yè)整體需求有望穩(wěn)步回升,且在公司渠道改革持續(xù)推進、三四級市場渠道拆分及下沉以及新興渠道持續(xù)拓展等因素驅動下,我們認為公司主營增速確定性依舊較強,且環(huán)比仍有提升穩(wěn)步提升預期。
毛利率仍有改善,業(yè)績增速依舊搶眼:一季度公司毛利率提升2.03pct 至58.47%,在新品持續(xù)推出帶動產品結構改善以及電商等高毛利渠道占比穩(wěn)步提升背景下公司毛利率目前仍處持續(xù)上行通道;雖然報告期內公司銷售及管理費用率均有一定提升,但在毛利率改善及政府補助增加使得營業(yè)外收入大幅增長帶動下,一季度公司歸屬凈利率同比提升1.76pct 至16.04%;后續(xù)隨著規(guī)模效應持續(xù)顯現(xiàn)、直營渠道占比進一步提升及長期渠道利潤重分配,公司整體盈利能力仍有提升空間。
成長空間確定,穿越牛熊價值可貴:在前期地產反彈滯后效應帶動下公司短期業(yè)績確定性明顯增強;長期來看,廚電仍處“大行業(yè)、小公司”格局,基于渠道下沉、新興渠道擴張等因素,公司成長依舊確定; 盈利層面,公司短期盈利改善主要來自高毛利渠道占比提升及規(guī)模效應,而渠道利潤再分配則是公司遠期盈利持續(xù)提升的核心驅動力;依托長期成長及優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn),公司穿越牛熊的穩(wěn)健投資價值彌足珍貴。
維持“買入”評級:基于高端廚電擴容、新興渠道占比提升及渠道下沉三大驅動力公司長期成長確定,其有望復制格力過去十年高速增長; 同時基于渠道利潤再分配理論,公司盈利能力上行可期,業(yè)績成長確定性更高;當下市場波動加劇背景下業(yè)績持續(xù)高增長標的更為珍貴, 持續(xù)看好公司跨越牛熊周期的投資價值;預計公司16、17年EPS 為2.27、2.95元,目前PE 為22.30、17.17倍,維持公司“買入”評級。
偉明環(huán)保:業(yè)績穩(wěn)健,堅定主業(yè),未來可期
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2016-04-26
營收微增,凈利潤增三成,財務費用和營業(yè)外支出的減少增厚利潤。
公司15年報公布:營業(yè)收入6.75億,同比微增1.21%,歸母凈利潤2.91億,同比增長30.88%,全面攤薄每股收益為0.64元。利潤增長來源于財務費用和營業(yè)外支出的減少:財務費用因貸款金額減少和利率下降至0.85億,同比減少22.54%;營業(yè)外支出為220萬,同比下降94%,主要由于14年非流動資產處置損失3440萬。
堅定垃圾焚燒主業(yè),業(yè)務覆蓋全產業(yè)鏈,核心競爭力明顯。公司深耕垃圾焚燒主業(yè),業(yè)務覆蓋垃圾焚燒發(fā)電行業(yè),擁有技術研究開發(fā)、設備設計制造、項目投資建設、項目運營管理等全產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。
截至15年底,公司生活垃圾焚燒處理運營項目12個,其中BOT項目11個,運營項目1個,合計完成垃圾處理量308.86萬噸,發(fā)電8.25億度。公司已成為我國規(guī)模最大的城市生活垃圾焚燒處理企業(yè)之一。
訂單充足,在建項目快速推進,未來業(yè)績增長有保證。15年底公司在建工程為3億元,同比增長215.36%。公司現(xiàn)有垃圾焚燒運營規(guī)模為8860噸/日,在建規(guī)模為4750噸/日,預計16年完成垃圾處置量350萬噸,完成發(fā)電量9.50億度。預計公司未來業(yè)績將保持快速發(fā)展。
估值與財務預測:預計公司2016-2018的收入分別是7.80、8.80、10.62億元,歸母公司凈利潤為3.85、4.21、5.20億元,EPS為0.85、0.93、1.15元。考慮到公司業(yè)務覆蓋垃圾焚燒全產業(yè)鏈,在手訂單充足,未來業(yè)績增長有保障,給予"增持"評級。
風險提示:項目進度不達預期,公司擴張導致資金風險。
漢纜股份:借出口、新產品、新業(yè)務,培育業(yè)績增長點
類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：鄭丹丹 日期：2016-04-26
多管齊下,培育新的業(yè)績增長點
我們研究判斷,公司未來的業(yè)績增長點主要來自:海外市場、新產品、新業(yè)務。1)近年來公司積極布局海外市場,借助直接出口、與國內企業(yè)合作的方式,拉動線纜產品出口,目前業(yè)績已覆蓋三十多個國家。我們預計,海外市場(直接與間接出口)對公司線纜收入的貢獻于2020年有望達到15%左右。
2)在高端產品領域,公司在海底電纜、核電站用電纜、特高壓架空線等多領域擁有競爭優(yōu)勢,相關產品已經(jīng)積累了較強的供貨經(jīng)驗,目前正加強海洋工程臍帶纜、500kV高壓直流海纜、機車車輛用電纜等新產品的研發(fā),將助力公司對海洋工程與軌道交通等新興市場的拓展。3)2015年,公司通過合并青島漢纜民間資本,設立全資子公司青島漢纜創(chuàng)客網(wǎng)絡,于金融、互聯(lián)網(wǎng)等領域適度開拓新業(yè)務,增加盈利來源。
推出員工持股計劃,彰顯業(yè)績信心
本期員工持股計劃擬募集不超過4億元資金,通過二級市場購買的方式完成股票增持?？毓晒蓶|承諾,為該計劃持有人的本金承擔差額補足的責任。
給予“增持”評級
我們預計,公司于2016-2018年將實現(xiàn)當前股本下EPS0.13元、0.15元、0.18元,對應35.7倍、30.0倍、25.5倍P/E。
風險提示
海外業(yè)務拓展或不達預期;新產品開發(fā)或不達預期;行業(yè)競爭或加劇。
長盈精密一季報點評:深耕精密器件,外延布局智能制造
類別：公司研究 機構：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：牧原 日期：2016-04-26
事件:
日前公司發(fā)布一季報,一季度營收12.1億,同比增長45%,歸屬母公司凈利潤1.37億,同比增長49%,對應EPS 為0.25元。
點評:
業(yè)績符合預期,傳統(tǒng)精密結構件業(yè)務持續(xù)增長⑴1Q16實現(xiàn)營收12.1億元,同比增長45.34%;凈利潤1.38億元,同比增長48.62%,均高于行業(yè)平均水平。主要受益于智能手機的快速更新?lián)Q代帶來的中高端金屬機殼需求的增長。⑵1Q16貨幣資金6.87億元,季度新增1.62億元,利潤質量持續(xù)優(yōu)化;經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額3.53億元,同比增長751%,上下游關系管理能力提升。
金屬機殼需求火爆,公司募投擴大產能。
⑴CNC 已成為公司第一大業(yè)務,作為國內CNC 制造的領軍企業(yè),擁有VIVO、OPPO 、小米等優(yōu)質客戶,有望擴大蘋果、三星、聯(lián)想、華為等大客戶份額;⑵1Q16顯示公司在金屬CNC 結構組件項目調增后的共投資為8.57億元,募投產能到位,拓展可期。
業(yè)務加速布局,產業(yè)全面升級。
⑴擬出資2億元與量鼎資本設立20億產業(yè)并購基金,欲借助量鼎資本在全球產業(yè)并購方面的優(yōu)勢和資源,通過資本運作快速推動公司在工業(yè)4.0方面的產業(yè)布局;⑵以1.04億自有資金收購深圳市納芯威科技65%股權,切入電源管理市場;⑶擬1億元增資全資子公司廣州天機,未來布局實現(xiàn)新的成長市場空間。
股票激勵及高送轉預案彰顯大股東信心。
⑴首期股票激勵計劃覆蓋面廣,第三次調整及預留人數(shù)占員工總數(shù)2.72%,包含關鍵管理人員及核心技術研發(fā)人員; ⑵股東大會發(fā)布10轉6派3分紅預案,短期提振股價,也表明大股東對公司發(fā)展前景的認可。
給予 “推薦”評級。根據(jù)對公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和內生外延的發(fā)展情況的,我們預計16、17年 EPS 分別為1.17元,1.56元,對應PE 分別為26倍、20倍?？紤]到公司高速增長業(yè)績,產品高附加值以及全球業(yè)務布局,給予公司“推薦”評級。
風險提示:電子行業(yè)整體低迷;并購進程不達預期。
漢得信息:業(yè)績增長穩(wěn)健,新業(yè)務發(fā)展值得期待
類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：張冰 日期：2016-04-26
公司2015年業(yè)績穩(wěn)健增長,基本符合我們的預期:根據(jù)公司2015年年報,公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入12.19億元,同比增長20.79%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元,同比增長20.83%。業(yè)績穩(wěn)健增長,基本符合我們的預期。2015年,公司完成了上海達美的并購,進一步補強了公司在國內高端ERP實施服務市場的交付能力,鞏固了公司在市場上的領先地位。
我們認為,公司未來在國內高端ERP實施服務市場份額將進一步擴大。
在毛利率方面,公司2015年綜合毛利率為40.11%,與2014年基本持平。
在期間費用率方面,公司2015年期間費用率為21.77%,相比2014年提高2.3個百分點,我們判斷期間費用率的提升主要是因為研發(fā)費用的增加、股權激勵成本的增加以及遷入青浦園區(qū)后日常運營成本的增加導致的管理費用較大幅度的增加。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面,公司2015年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.06億元,同比增長240.51%,經(jīng)營活動現(xiàn)金流狀況較2014年有明顯改善,我們判斷是因為公司2015年加大了對應收賬款的催收力度。
公司供應鏈金融業(yè)務的未來發(fā)展值得期待:公司的供應鏈金融業(yè)務于2015年四季度開始正式運營,截至目前,公司已經(jīng)與11家核心客戶達成供應鏈金融戰(zhàn)略合作協(xié)議,并已經(jīng)與10余家供應商開展了保理業(yè)務,發(fā)放貸款金額在千萬元量級。依托多年來實施的大量的ERP項目,公司的供應鏈金融業(yè)務在信息流方面極具競爭優(yōu)勢。目前公司的供應鏈金融業(yè)務使用的都是自有資金。我們認為,未來隨著供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展,公司將與銀行合作提高杠桿,供應鏈金融業(yè)務將成為公司未來業(yè)績的彈性所在。
YunMart業(yè)務發(fā)展勢頭良好:公司搭建的YunMart平臺是連接并服務于企業(yè)、云廠商、云服務從業(yè)者、合作伙伴等多方的云平臺,不僅僅是撮合參與各方的交易達成,還致力于打通不同云產品間的數(shù)據(jù)壁壘,解決企業(yè)在使用不同云產品時面臨的信息孤島問題。企業(yè)在YunMart上使用HR、財務、團隊協(xié)作等云產品時,可免登陸、快速便捷的在各種云產品間一鍵切換,并且跨產品間的業(yè)務數(shù)據(jù)可實現(xiàn)互聯(lián)互通。2015年,公司已經(jīng)與十余家合作伙伴在技術上完成了云產品間的數(shù)據(jù)互通。
YunMart平臺的收費模式主要是與云廠商分成,自2015年四季度正式上線至今,YunMart平臺上已有100多款云產品。我們認為,未來隨著YunMart平臺的發(fā)展,YunMart業(yè)務將成為公司一個新的利潤增長點。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2016-2018年的EPS分別為0.36、0.45、0.58元,對應4月22日收盤價的PE分別是38、30、23倍。我們認為,上海達美并購的完成,將進一步鞏固公司在國內高端ERP實施服務市場本土企業(yè)龍頭地位,有利于公司進一步提高市場競爭力、擴大市場份額。
另外,供應鏈金融業(yè)務和YunMart業(yè)務將成為公司未來新的利潤增長點。我們看好公司的未來發(fā)展,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟波動的風險;供應鏈金融業(yè)務推廣進度不達預期,YunMart業(yè)務發(fā)展不達預期。
江蘇神通2016年一季報點評:無錫法蘭全年并表,核電訂單繼續(xù)加速
類別：公司研究 機構：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：馬松 日期：2016-04-26
事件:江蘇神通(002438.SZ)于4月23日發(fā)布2016年第一季度報告。報告期內,公司實現(xiàn)營業(yè)收入13,671.32萬元,同比增長30.68%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1,458.74萬元,同比增長44.47%;實現(xiàn)基本每股收益0.07元,同比增長44.47%。
點評:
無錫法蘭并表,增厚母公司業(yè)績。無錫法蘭于2015年12月底完成股權過戶及工商登記,2016年起正式全年并表。根據(jù)業(yè)績承諾,無錫法蘭2015年~2017年應累計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6,000萬元,其2015年已順利完成2,073.27萬元的業(yè)績貢獻。公司2016年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元,同比增長30.68%,無錫法蘭為業(yè)績增長的主要貢獻者。另一方面,公司一季度營業(yè)外收入下降32.49%,尚未確認的政府補貼有望顯著增厚2016年下半年業(yè)績,業(yè)績反轉較為確定。
下半年核電訂單陸續(xù)開工,業(yè)績有望加速反轉。核級閥門訂單一般需要2~3年的執(zhí)行期,公司2012~2013年基本無新建機組核級閥門訂單入手,僅依靠每年約1億左右的存量備件市場維持其核電業(yè)務。據(jù)此推算,最困難的時期即將過去,2015年公司累計簽訂核級閥門訂單愈4億,加之2014年已簽訂的2億,已足以保障其未來1~2年業(yè)績的高成長。核電行業(yè)“十三五”規(guī)劃即將公布,按目前行業(yè)的平均測算,2016~2020年我國每年應新開工核電機組6~8臺,單臺機組所需核級蝶閥、球閥價值量約5,000萬元。公司在該領域的市占率接近100%,考慮到核電行業(yè)準入的嚴苛性,將保證公司短期內不會面臨新進入的競爭者。
外延又添新項目,預打造綜合性設備供應商。公司擬募集不超過54,800萬元用于“閥門服務快速反應中心”的建設,轉型綜合性設備供應商態(tài)度堅決。閥門作為消耗品其潛在的備件市場巨大,后市場的維修與替換有望進一步助力核電業(yè)務大反轉。
維持“推薦”評級。公司2017年將迎來第一輪業(yè)績高增長期,預計2016-2018年EPS分別為0.19元、0.30元、0.38元,對應市盈率分別為90.5倍、57倍、45.9倍,維持“推薦”評級。
風險提示:1、核電沿海機組審批速度低于預期;2、冶金業(yè)務下滑加劇;3、大宗商品原材料價格上升。
達實智能:業(yè)績靚麗,軌交與智慧醫(yī)療打開二次成長
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：王建偉,鄒蘭蘭 日期：2016-04-26
事件:
公司發(fā)布2015年年報,2015年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.53億元,較上年同期增36.08%。同時公布2016年一季報,公司實現(xiàn)營收4.57億元,同比上漲66.32%;凈利潤3280.26萬元,同比上漲88.00%;
預計公司1-6月實現(xiàn)凈利潤6159.23萬元至7919.01萬元,同比上漲40%至80%。
點評:
業(yè)績高速增長,新業(yè)務爆發(fā)在望。公司深耕智慧建筑行業(yè),業(yè)務多年保持穩(wěn)定快速增長,有穩(wěn)定業(yè)績支撐。公司基于智慧城市建設及運營服務商定位,向智慧交通、智慧醫(yī)療等細分領域轉型升級。
智慧交通業(yè)務迎來收獲期,受益城市軌交投資浪潮。公司軌交業(yè)務新開拓廣州、石家莊兩個城市的軌交市場,業(yè)務遍布深圳、成都、長沙、大連、福州、廣州、石家莊、南寧、重慶9個城市,產品線從單一產品延伸到涵蓋軌道交通綜合集成系統(tǒng),簽約創(chuàng)歷史最好成績。公司的智慧交通業(yè)務已完全突破地域性限制,未來將持續(xù)受益“十三五”期間新型城鎮(zhèn)化建設,業(yè)績爆發(fā)可期,海外市場突破值得期待。
聚焦區(qū)域醫(yī)療信息化,升級智慧城市運營商。公司收購久信醫(yī)療切入醫(yī)院潔凈手術室市場,未來有望持續(xù)布局整合完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的生態(tài)圈。公司從地級市的智慧城市項目開始入手,以PPP模式獲取業(yè)務,卡位地方政府區(qū)域醫(yī)療信息化平臺,未來運營空間巨大。公司有望持續(xù)完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產業(yè)鏈,轉型奠定長遠基礎。
給予“買入”評級!強烈看好公司在“智慧交通”及區(qū)域醫(yī)療信息化的轉型升級,業(yè)績進入高速增長期,預估2016~2018年EPS為0.46,0.75,0.99元,給予“買入”評級!強烈推薦!風險提示。智慧交通業(yè)務增長不及預期。醫(yī)療信息化布局不及預期。
新都化工:積極備戰(zhàn)鹽改,持續(xù)看好公司農村電商布局
類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：王席鑫,孫琦祥 日期：2016-04-26
優(yōu)化鹽業(yè)專營體制靜待靴子落地:近日在國家發(fā)改委《關于2016年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》中再次明確提出推進鹽業(yè)體制改革。我們認為鹽改政策有望加速出臺,行業(yè)變局在即!食鹽作為人們日常飲食中的必需品,長期以來在我國實行專營管理,造成了產銷分離,制鹽企業(yè)不能從事終端零售,只能將食鹽賣給各省市的鹽業(yè)公司,由鹽業(yè)公司承擔儲存、運輸和銷售等三大重要環(huán)節(jié),專營制度下的壟斷產生了政企不分、保護落后產能、抑制市場競爭、利潤分配不均等問題,因此鹽改勢在必行。我們認為鹽改最核心的內容在于優(yōu)化專營體制,有可能的幾個優(yōu)化方向為:對鹽業(yè)公司,允許在保持國有控股的前提下跨區(qū)域賣鹽;對制鹽企業(yè),允許市場化運作,可直接進入終端零售環(huán)節(jié),可自主決策、自主生產、自主定價。
積極備戰(zhàn)鹽改,前瞻布局優(yōu)勢明顯:公司自11年以來,就積極為鹽業(yè)改革做準備。產能上率先完成全國布局,根據(jù)公告公司與全國15個省份的鹽業(yè)公司建立了緊密的業(yè)務合作關系,通過與多家省級鹽業(yè)公司共同成立投資公司現(xiàn)已布局湖北、河南、廣西、廣東、貴州、東北等地,并輻射周邊區(qū)域,全國化布局近基本成形;產品線方面具有高端食用鹽產業(yè)鏈優(yōu)勢,根據(jù)公告公司目前已成為國內唯一擁有海藻碘生產線和國內最大食用氯化鉀生產線的食鹽生產企業(yè),產業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。品牌方面,公司是國內少數(shù)率先打造品種鹽品牌的公司之一,一方面與鹽業(yè)公司合作利用鹽業(yè)公司品牌效應走聯(lián)合品牌道路,另一方面注重大力培育自主品牌“益鹽堂”為未來擁有獨立品牌打下基礎;營銷方面,在全國范圍內招募了既懂鹽業(yè)市場又具營銷能力的專業(yè)快消品營銷隊伍,為公司的營銷進行全面規(guī)劃和市場拓展,為未來拓展全國和國際市場奠定了基礎。同時公告通過收購與食鹽渠道高度一致的優(yōu)質調味品公司,打出川味復合調味料組合拳,通過調味品業(yè)務積累營銷經(jīng)驗,優(yōu)化營銷團隊,掌握渠道資源,提升營銷能力。未來鹽改一旦落地,公司作為產能、渠道、產品線、營銷等方面布局最領先的制鹽企業(yè),將充分受益。
加強產品結構調整及品牌建設,復合肥業(yè)務有望后來者居上:復合肥是公司傳統(tǒng)核心業(yè)務,根據(jù)15年年報目前擁有復合肥年產能440萬噸,其中普通復合肥產能50萬噸,硝基、緩控、水溶肥等新型復合肥合計390萬噸。近幾年公司順應我國農業(yè)朝著高效環(huán)保方向發(fā)展的趨勢,積極調整產品結構,向硝基復合肥、水溶肥等新型復合肥方向發(fā)展,同時加強品牌結構建設,逐步完善山東、河南等用肥大省的產能布局和渠道建設,公司復合肥業(yè)務已進入加速發(fā)展期,有望后來居上。
積極發(fā)展農村電商業(yè)務,實現(xiàn)立體化布局:15年公司順應互聯(lián)網(wǎng)+的大趨勢,設立哈哈農莊切入農村電商領域,以自身積累的復合肥營銷渠道為基礎,以解決農村生產資料貴、理財增值難、娛樂方式少等三大剛需瓶頸。哈哈農莊電商平臺專注于農村市場剛需產品覆蓋、農村金融理財、農村生活娛樂、農村毛細物流整合等領域,通過線上APP與線下鄉(xiāng)鎮(zhèn)體驗店(O2O)運作,建立自身獨特的產品優(yōu)勢、服務優(yōu)勢,致力打造“傳統(tǒng)主營業(yè)務+互聯(lián)網(wǎng)”的農村電商模式。
鹽改落地最受益標的,持續(xù)看好公司農村電商立體化布局:鹽改呼之欲出,公司作為產能、渠道、產品線、營銷等方面布局最領先的制鹽企業(yè),將充分受益,有望分享食鹽終端銷售環(huán)節(jié)帶來的巨大利潤空間,同時持續(xù)看好公司在農村電商業(yè)務上的持續(xù)布局。我們預計公司16-18年的EPS 分別為0.30、0.50和0.72元,給予買入-A 評級,目標價23元。
風險提示:鹽改進度低于預期、復合肥業(yè)務銷售不及預期。
投資者可以對上述10只黑馬股進行關注，從而進行有利投資。